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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强 ，国内精炼铜现货进口小幅盈利
。宏观方面
，美国四季度实际GDP年化季环比终值为0.5%，低于市场预期和初值0.7% ，经济增速超预期放缓
，但或难以改变美联储立场；美国2月核心PCE同比降至3.0%，较前值3.1%小幅回落 ，服务业通胀显著放缓
，但市场或更加关注3月份通胀数据。地缘政治方面，以色列总理指示尽快启动与黎巴嫩直接谈判 ，称解除真主党武装前不会在黎停战，伊朗将赴巴基斯坦谈判但停火必须包括黎 。库存方面
，LME库存下降1825吨至383450吨；Comex铜库存增加30.84吨至532078吨；SHFE铜仓单下降6189吨至179834吨，BC铜下降857吨至11820吨
。美伊双方态度的反复摇摆成为不确定性因素 ，霍尔木兹海峡的通航问题依然要重点关注。不过
，地缘因双方谈判总体朝着缓和方向演进，市场资金或仍偏乐观看待当前局势 ，因此美伊冲突局势不扩大下
，铜价预计将走出震荡偏强格局，需要警惕的是冲突的再次突然转向 。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.23%报17215美元/吨
，沪镍跌0.6%报133380元/吨
。库存方面，LME库存减少48吨至281310吨 ，SHFE 仓单增加511吨至61457吨。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50至-350元/吨 。消息面， 4月6日 ，印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示：“已通过镍的配额约为 1.9 亿至 2 亿吨
。 ” 虽然与区域预算和工作计划（RKAB）相关的一些数据仍在最终确定中，但总体工作已接近尾声。他还谈到了能源和矿产资源部长此前提到的放宽生产配额的问题 。他表示
，放宽配额的具体机制尚未确定
。当前原料价格处于高位震荡运行，但一级镍社会显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下 ，原料辅料扰动
，整体鉴于当前成本端持续走强，关注供应端是否有收紧情况 ，以及一级镍库存变化是否能带来正反馈 。操作上或仍可参考成本线短线做多机会
，但警惕海外地缘影响及库存压力。另外，关注后续7月是否有补充配额的情况
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱
，AO2605收于2641元/吨，跌幅1.16%。持仓增仓2876手至18.1万手 。沪铝震荡偏强 ，隔夜AL2605收于24670元/吨
，涨幅0.39%，持仓减仓2995手至21.2万手
。铝合金震荡偏强 ，隔夜主力AD2606收于23620元/吨，涨幅0.77%。持仓增仓117手至14595手；现货方面
，SMM氧化铝价格回跌至2771元/吨 。铝锭现货贴水收至60元/吨
。佛山A00报价回跌至24290元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨 ，铝棒加工费多地持稳
，南昌广东无锡上调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨 ，低碳铝杆下调184-284元/吨。市场对几矿供给减量情绪弱化
，电解铝消耗备库叠加新疆交仓放缓，氧化铝库存小降 。国内氧化铝复产释放叠加进口氧化铝大量到港
。氧化铝面临库存增压和回调风险。特朗普下调铝关税税率 ，但美铝溢价收敛空间有限 。地缘冲突仍为核心变量
，中东铝厂减产影响评估
、霍尔木兹海峡通航情况主导外盘，若减产规模超预期 ，伦铝将继续冲高
，进而带动沪铝；若地缘边际缓和，外盘风险溢价回落 ，沪伦比值修复
。关注4月中旬铝锭库存能否如期进入去库周期，下游需求的边际改善仍是国内铝价突破的关键。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8260元/吨 ，日内跌幅0.18%
，持仓减仓11265手至18.13万手 。百川工业硅现货参考价9110元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨 ，现货升水扩至340元/吨
。多晶硅震荡偏弱
，主力2605收于31690元/吨，日内跌幅3.78% ，持仓减仓1825手至37648手；百川多晶硅N型混包料、以及颗粒硅料价格跌至34000元/吨
，调整后最低交割品标准34000元/吨，现货升水扩至2310元/吨。3月底工业硅行业会议未出台减产结果 ，厂家此前挺价态度松动
，持货商重新降价出货 。霍尔木兹海峡关闭导致工业硅出口和原料进口不畅，区域内停产对工业硅缺乏上行驱动 ，成本支撑下大跌空间有限但反弹乏力
。多晶硅大厂放弃原定增产计划，新疆 、宁夏基地全线停产
，但前期产能释放形成的库存高企，供应压力仍未实质性缓解 ，光伏出口退税取消
，国内集中式项目5月仍待启动，海内外需求阶段同步萎缩。广期所针对多晶硅交割品扩容 ，新规实施后期货盘面相对行业最低现金成本仍有升水
，社库有望向仓单转移解压 。当前库存消化周期过长，现货有价无市 ，市场看空情绪难以缓解
，仓单持续注册下存在期现收敛压力
。关注工业硅行业减产政策落地情况
、多晶硅大厂停产实际执行力度，警惕工业硅库存进一步累积、多晶硅价格超预期下跌带来的产业链传导风险。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605跌4.13%至152420元/吨 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价跌2750元/吨至155750元/吨，工业级碳酸锂平均跌2750元/吨至152250元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1500元/吨至144700元/吨
。仓单方面，昨日仓单库存增加1010吨至24664吨。消息面
，财联社4月9日电，江西省自然资源厅官网显示 ，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告 。此前
，宜春八矿均以开采主矿种为“陶瓷土
”的采矿许可证生产锂矿，随着宜春环保要求越来越严格 、锂矿生产越来越合规 ，宜春八矿正陆续推进换证流程
。有市场人士预计
，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段，届时锂矿供应端或进一步收紧。供给端 ，周度产量环比增加257吨至25627吨；4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨 。需求端
，4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨，其中5系和高镍系降幅较大 ，6系小幅增加
，预计磷酸铁锂产量环比增加6%至45万吨，预计钴酸锂产量环比下降6%至8320吨 ，预计锰酸锂产量环比增加14%至12160吨。4月预计锂电池产量环比增加4%至219GWh，其中三元电池环比增加4%至31GWh
，磷酸铁锂电池环比增加4%至179.2GWh，其他电池环比下降6%至8.9GWh
。库存端 ，周度社会库存环比增加1453吨至101802吨
，其中下游库存环比下降224吨至45969吨，其他环节库存环比增加1170吨至37190吨 ，上游库存环比增加507吨至18643吨。近期市场炒作焦点仍多集中于供应端
，包括津巴布韦
、澳洲以及江西锂矿项目采矿证变更问题 。但从现货的采销节奏和库存结构来看，若短期价格快速走强 ，采购节奏或将放缓
，一定程度上造成期现劈叉，且价格上方仍有终端潜在负反馈制约
。整体认为价格在供应端扰动下 ，价格易涨难跌
，后市建议继续关注低多机会。